FengLika: 风口浪尖上的特斯拉，财报亮眼却耐人寻味

2021年4月27日星期二

风口浪尖上的特斯拉，财报亮眼却耐人寻味

北京时间 4 月 27 日凌晨，在美股收盘之后，特斯拉公布了 2021 财年的第一季度财报。

特斯拉表示，第一季度尽管面临季节性效应、供应链不稳定以及向新车型和 Model X 过渡的挑战，特斯拉仍然实现了有史以来最高的产量和交付量。

当季总营收为 103.89 亿美元，相比去年同期的 59.85 亿美元有 74% 的大幅增长，其中 GAAP 净利润达到 4.38 亿美元，是去年同期的 26 倍，非 GAAP 净利润也首次突破 10 亿美元大关达到 11 亿。

这份财报不可谓不亮眼，产量、销量、利润都有大幅增长。第一财季的优秀业绩也达到了董事会设定的目标，使得埃隆·马斯克能够获得两笔期权奖励，总价值约为 110 亿美元。

而财报中还有几点比较值得关注，特斯拉出售碳积分的收入达到 5.2 亿美元，另外减持比特币获利 1 亿美元，不算这两部分收入特斯拉这一财季利润为负。

国内销量大幅上升，占全球销量 40%

第一季度国内市场特斯拉交付量达 69000 辆，为去年同期的 3 倍，已经占到全球当季销量的 40%。仅在 3 月，特斯拉在国内市场的销量就超过了 35000 辆，其中超过 25000 量 Model 3 车型，超过 10000 辆 Model Y 车型。这对于特斯拉全球销量的贡献是毋庸置疑的，中国可能在未来成为特斯拉最大的市场。

而一季度特斯拉 Model 3、Model Y 全球产量达到了 180338 辆，相比去年同期提升 107%，但一季度特斯拉 Model 3、Model Y 却交付了 182847 辆，相比去年同期增长了 140%，交付量要大于产量许多，说明特斯拉现在仍然供不应求。而产量的大幅上升也可以看出特斯拉之前受到的供应链影响也有所缓和，全球芯片短缺对于特斯拉的产量继续大幅提升也是一个不小的挑战。而第一季度没有生产的 Model S 和 Model X，也实现了交付 2030 辆，总交付量达到了 184877 辆，同比增长 109%。

特斯拉也正在启动在柏林工厂和德州工厂扩增产能的计划，上海工厂也会继续提升产能，对于芯片短缺的问题特斯拉似乎找到了新的供应商能够解决燃眉之急。

Model 3 已经成为了世界上最畅销的高级轿车，这也是特斯拉收入大幅增长的主要动力。

相比于传统车企最令人惊讶的可能就是第一季度的库存周期仅有 8 天，创下新的历史记录，说明特斯拉每生产一辆车，几乎用不了几天就直接交付到消费者手上。

净利润翻了 26 倍，却靠碳积分和比特币实现不亏损

特斯拉这一季度归属于普通股股东的净利润为 4.38 亿美元，是去年同期的 26 倍，但是奇怪的是特斯拉的售价一直在降低。

在 2020 年，特斯拉全部车型的平均售价相比 2019 年下降了 11%，在今年一季度也比去年第四季度下降了 6%，但是每辆汽车的毛利率却不降反增：第一季度为 26.5%，相比上个季度有 2.4% 的增长，也比去年同期要高 1%。

造成这一「反常」现象的原因是相比于汽车的售价，生产成本降速更快，而降价也带来了销量的大幅上升，毛利率和销量同时上升。

不过事情好像并没有那么简单，第一季度特斯拉财报显示的毛利润为 23.85 亿美元，创下了历史新高，相比去年同期增长了 85%，可是这其中有 5.18 亿美元是靠出售碳积分所得。去掉这部分的话，特斯拉汽车业务的毛利润就降到了 18.67 亿美元，毛利率也降到了 22%，而净利润则可能为负。

另外，减持比特币也为公司带来了超过 1 亿美元的收入，这部分也构成了特斯拉净利润的重要来源。

所以对于特斯拉来说，靠碳积分和比特币来赚「外快」似乎能为公司带来一笔「意外之财」。

不过马斯克将投资比特币作为存放公司现金的一种方式，既能保持一定的流动性，还能带来一定收益，这对于特斯拉来说似乎确实是一个不错的选择。

财报会议上，马斯克还说了什么？

在公布一季度财报之后的电话会议上，特斯拉管理层还谈到了未来的发展。

谈 Dojo

Dojo 是特斯拉的一个神经系统网络超级计算机项目，旨在实现完全的智能自动驾驶。目前人们普遍将特斯拉看作是一个电动汽车或者能源公司，但是从长远来看，特斯拉其实是一家「人工智能机器人」公司。特斯拉正在组建世界上最强大的软硬件团队，以实现开发出世界上最先进的人工智能系统。

谈太阳能

太阳能屋顶的价格虽然有所增长，但是仍然供不应求，市场需求远远大于特斯拉的安装速度。不过屋顶的多样性和复杂程度可能超出特斯拉的预期，很难有适合所有屋顶的解决方案，所以安装量的速度不会特别快。

而每一套太阳能屋顶都将配备 Powerwall，能够使得即便整个街区停电，使用太阳能屋顶的的家庭还是不会受到断电影响的。与电网合作之后，也能使得每个家庭的多余发电量可以供给电网，使得电网变成一个巨大的电力分配装置。

最后，用电设施需要加强储电能力，将太阳能和风能等可再生能源储存下来。

谈比特币

特斯拉在第一季度有 15 亿美元投资到比特币市场，之后减持了 10%。特斯拉还支持比特币的付款方式。比特币可以作为一种很好的存储现金流的方式，在保持一定的现金流动性的同时也能获得一些可观的收益，相比传统低收益或者低流动性的方式，投资数字货币可能是一种很好的解决办法。而马斯克也有意愿长期持有比特币，相信它的价值。

谈电池储能

锂电池的自放电并没有那么大，高质量的锂离子电池自放电的部分只占每日电量的 0.001%。季节性技术还有很长的路要走，太阳能和风能可能能够解决这一问题。一万平方英里的太阳能板就能供应整个美国所需的电能。完全可以通过在一小块地区安装太能板为全球供电，而超高压远距离传输电能能够大幅降低热损耗，解决新能源问题不需等到室温超导技术实现。